Russia, carenza di liquidità nel sistema bancario mette a rischio acquisto titoli di Stato
Carenza di liquidità nel sistema bancario russo mette a rischio acquisto titoli di Stato, deficit bilancio cresce
Le banche russe non dispongono di liquidità sufficiente in rubli per acquistare i titoli di Stato con cui Mosca finanzia il deficit del bilancio federale. L’allarme arriva mentre il ministero delle Finanze fa i conti con un deficit di bilancio sempre più ampio, che potrebbe richiedere migliaia di miliardi di rubli in prestiti aggiuntivi nel corso dell’anno. Con le banche a corto di liquidità e le aste dei titoli di Stato sospese, sulla Banca Centrale rischia di ricadere il compito di garantire i fondi necessari a sostenere gli acquisti di debito pubblico.
Le banche russe non hanno liquidità per acquistare i titoli di Stato
Un alto dirigente di Sberbank ha sollevato dubbi sulla capacità del Cremlino di coprire l’aumento della spesa bellica ricorrendo al debito interno. L’istituto di regolamentazione ha già aumentato i prestiti alle banche russe che acquistano titoli di Stato: dall’inizio dell’anno ha immesso altri 2.300 miliardi di rubli (28,98 miliardi di dollari) nel sistema bancario, portando il debito complessivo delle banche verso la Banca Centrale a 6mila miliardi di rubli (75,6 miliardi di dollari). Nonostante i prestiti, le banche non dispongono di liquidità sufficiente per acquistare i titoli di Stato, che sono necessari per finanziare il deficit del bilancio federale.
La carenza di liquidità nel sistema bancario
Taras Skvortsov, vicepresidente e direttore finanziario di Sberbank, ha spiegato che dall’inizio dell’anno i prelievi di contante dal sistema bancario hanno raggiunto circa 2mila miliardi di rubli (25,2 miliardi di dollari), determinando una vera e propria carenza di liquidità. «Oggi le banche hanno fondi sufficienti solo per prestare denaro ai clienti: è questa la loro attività principale», ha dichiarato Skvortsov. «Si possono acquistare obbligazioni OFZ, anche senza un premio significativo, quando si dispone di liquidità in eccesso e si è certi che continuerà a esserci. Oggi la situazione è opposta». Le OFZ sono le obbligazioni governative in rubli emesse dal ministero delle Finanze per finanziare la spesa pubblica.
Nel primo semestre del 2026 il bilancio federale ha registrato un deficit di 5.700 miliardi di rubli (71,82 miliardi di dollari), a causa di spese per la difesa superiori alle previsioni. Secondo quanto riportato a giugno da Bloomberg, le spese militari russe potrebbero superare quest’anno il budget stanziato di 4-5mila miliardi di rubli (50,4-63 miliardi di dollari), costringendo il ministero delle Finanze a reperire altri 2-3mila miliardi di rubli (25,2-37,8 miliardi di dollari). Il piano di bilancio originario del governo per il 2026 prevedeva un indebitamento interno di 4.400 miliardi di rubli (55,44 miliardi di dollari). A luglio, però, il ministero delle Finanze ha sospeso le aste dei titoli di Stato dopo il calo dei prezzi delle obbligazioni OFZ e l’aumento dei rendimenti. Le banche che detenevano questi titoli hanno registrato perdite per circa 200 miliardi di rubli (2,52 miliardi di dollari) a causa della svalutazione ai prezzi di mercato.
Secondo Ilya Sokolov, ricercatore senior dell’Università finanziaria del governo russo, è probabile che il deficit torni a crescere in autunno. Nonostante il rialzo dei prezzi del greggio, le entrate da petrolio e gas restano sotto pressione a causa dei sussidi statali alle raffinerie danneggiate dagli attacchi dei droni, mentre cresce anche il rischio di un calo delle entrate non energetiche. La recessione potrebbe colpire l’economia nella seconda metà dell’anno, con una perdita di gettito fiscale tra 600 e 800 miliardi di rubli. Anche le entrate dall’imposta sugli utili delle società e dall’Irpef russa potrebbero risultare inferiori agli obiettivi.
La Banca Centrale, che ha già aumentato i prestiti alle banche, potrebbe dover assumere un ruolo centrale nel finanziamento del bilancio federale. L’economista Nikolai Korzhenevsky ha sottolineato che questi prestiti sono legati al finanziamento del bilancio federale: «Il denaro viene “stampato” in un modo che garantisce comunque la copertura della spesa pubblica». La situazione sembra destinata a peggiorare, con un rischio concreto di recessione e di un deficit bilancio superiore alle previsioni.